农林牧渔板块年报状况大好 缘何南宁糖业战况并不喜人

  2016-11-14 09:47:35  收藏

受成本及糖价波动影响,南宁糖业净利润位于农林牧渔板块倒数第二的位置,如何摆脱这种周期性影响,是南宁糖业亟待解决的问题


  2016年还剩不到两个月,A股上市公司年报炒作大幕已渐渐拉开。据Wind统计数据显示,截至11月10日收盘,两市已有1138家上市公司披露了2016年年度业绩预告,占全部A股总数的近40%。而在这1000多家公司中,有七成业绩预喜。从行业角度来看,目前已公布的年报预告中,申万28个一级行业中,农林牧渔、汽车、医药生物、电子、计算机5大行业的表现最佳,业绩预喜者均超过80%。这其中,又属农林牧渔板块净利润翻番的公司最多。
  不过,在申万农林牧渔板块85家公司中,南宁糖业(000911.SZ)今年业绩令人担忧。南宁糖业是我国最大的制糖企业之一,也是A股少数糖业上市公司之一。据其三季报数据,其2016年前三季度营业收入为16亿元,同比减少了近四分之一,而净利润位于板块倒数第二的位置,亏损了2.6亿元,同比大减750%。
  南宁糖业近来的生产经营情况如何?为何净利润亏损这么多?接下来的时间能否有转机?《投资者报》记者近日联系南宁糖业相关负责人,但并未收到合理解释。

  前三季成本高于售价  
  销糖节奏放缓

  记者了解到,2016年前三季度,公司的制糖成本达到约6000元/吨,与此同时,南宁白砂糖均价只有5600元出头,成本价高于销售价格,使得南宁糖业不得不放缓销售节奏,前三季度销量仅为22万吨,同比减少近四成。
  不过,销量大减的同时,南宁糖业前三季的管理费用和财务费用并没有节省多少,而是分别上升了14%和29%。管理费用增长是由于将两个控股子公司并表,财务费用为何大增,《投资者报》记者并未收到相关答复。
  对于制糖行业来说,周期性是制约其发展的一个重要因素。制糖业是利用甘蔗等农作物为原料,而甘蔗的价格极易受供求关系的影响而发生波动。例如,短期内的供不应求会导致糖价上涨,厂家有利可图,往往会争购原料扩大生产引起原料价格上涨,农民在涨价中受益后种植糖料的积极性提高,第二年往往会大面积扩种,结果导致原料供应充足和蔗糖产量上升,进而造成糖价的走低。
  那么对于南宁糖业来说,经历了前三季度的业绩走低,第四季度是否能有扭转的机会呢?对投资者来说是否有较好的预期?
  据其三季度财报显示,南宁糖业三季度末存货金额近7亿元,较期初的3亿元增长了125%,大量存货只是为了卖个好价钱。有数据统计,三季度末南宁白砂糖现货价达到6495元/吨,较期初已上涨了22%。若预计2016整年公司糖产量为50万吨,去除前三季度的销量22万吨,公司今年四季度有剩余约30万吨糖可销。其制糖成本约6000元/吨,若按照目前糖价走势,按6500元/吨售价计算,每吨糖盈利约500元,那剩余糖量的潜在利润为1.5亿元。若第四季度南宁糖业将这部分糖全部销出,将在一定程度上缓解业绩亏损的情况,不过也难平前三季度亏损的2.6亿元。南宁糖业第四季度具体的销糖策略和节奏如何,关系到整年净利润能否扭亏转盈。

  主业依赖程度最高  
  风险分散成问题

  沪深两市共有4家以制糖为主业的上市公司,其中3家为南方的甘蔗制糖企业,包括产糖大省广西的南宁糖业和贵糖股份以及广东的广东甘化。在北方,还有一家甜菜制糖企业,是位于内蒙古的华资实业。
  周期性波动对制糖产业制约明显,单一的制糖企业在经营环境、市场价格等方面往往面临极大的风险,容易导致业绩的起伏不定。为了分散风险,提高经营的稳定性,糖业企业也开始尝试走多元化道路。贵糖股份和华资实业糖产品占主业的比例约为半数,而广东甘化的糖产品只大约占主营业务收入的40%。
  这其中,贵糖股份深挖产业链路线,走的是以制糖为核心,甘蔗-制糖-废糖蜜制酒精-酒精废液制复合肥以及甘蔗-制糖-蔗渣造纸-制浆黑液碱回收两条主线的工业生态链。目前其造纸的收入已经占到公司主营业务收入的四成以上。
  而广东甘化和华资实业采取的多是外扩策略,重点投资有发展潜力的新产业,通过行业多元化来规避风险的办法,涉足领域包括电子产品、制药、机械制造等,产业之间关联度低。其中,广东甘化主业分散程度最高,涉及领域、品种也众多,几乎很难说是一家纯粹的制糖企业。
  但相比这三家,南宁糖业糖产品在主营业务收入中的比例仍然很高,约占八成左右,其他产品贡献很小,主业对单一制糖产品的倚赖度最高。不过,南宁糖业近年也试图朝着贵糖股份深挖产业链的方向发展。除了原有的造纸项目外,又通过配股项目增加了酒精、吸水材料及配套下游产品卫生巾等产品的生产,不过目前规模还很有限,能否起到分散风险的作用还需时间考验。■

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