中信证券:比亚迪业绩符合预期“Dragon Face”开启全新车型周期维持“买入”评级

中信证券 中信汽车 陈俊斌团队 2018-02-26 21:21:00 阅读: 收藏

【中信汽车 陈俊斌团队】
 
公司2017年归母净利下降-20%,在三季报预测范围内,符合预期。2017年公司实现营收1058.94亿,同比+2.34%;归母净利40.57亿,同比-19.7%,符合2017年三季报披露的全年下降15.09%~20.03%的利润增速区间。
 
利润下降主要原因有:1)2017年新能源汽车补贴大幅下降;2)传统汽车业务销量及收入有所下滑;3)太阳能业务市场竞争激烈。
 
短期看,公司新设计车型市场反应强烈,正迎来新周期。2017年公司传统汽车业务销量及收入有所下滑,但全新“Dragon Face”前脸设计的宋MAX自上市以来,市场反响强烈、需求强劲,单月销量保持在1.5万辆之上。2017年,新能源汽车销售11.37万辆,再次蝉联全球新能源汽车销量冠军,2018年多款新能源车型全新换代,将进入新产品强周期,有望助力公司挑战2018年20万辆销量目标。
 
长期看,云轨业务和供应链开放有望给公司打开增长空间。2017年内云轨已实现通车和收入贡献,现在手订单众多,此外,公司座椅业务已计划剥离,动力电池有望外供,公司将从“垂直整合”迈向“开放供应链”,公司成长空间巨大。
 
2017年业绩符合预期,公司汽车业务景气向好,云轨业务正在打开成长空间,基本面趋向好转,维持“买入”评级。
 

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