前海开源频频踩雷 基金经理“1拖多”现象严重

《投资者报》 实习记者 汪下弟 记者高方方 2018-05-07 00:00:00  收藏

踩雷中科招商成为事件爆发导火索。按照原计划,此资管计划通过定增进入中科招商,三年到期后,资管计划欲退出中科招商,但由于中科招商不符合挂牌条件,被迫于2017年12月26日摘牌。新鼎资本董事长张驰向记者表示,基金公司近期爆雷是三年前埋下的隐患,2015年上半年,新三板估值很高,流动性很高,一下涌入1000多亿元资金。目前,整个新三板基金有70%以上处于亏损状态。2015年上半年进去的资管计划,现在都亏损了。


目前,前海开源资产存续的新三板资管计划产品尚有多只,部分将在5月初到期。另一方面,前海开源基金产品表现不佳,甚至出现基金经理“1拖21”、基金经理累计从业11天的现象。针对此现象,《投资者报》记者向前海开源基金发送采访函,截至发稿日,未获对方任何相关回应。


踩雷


“风水轮流转”,但三年后的新三板“转”不动了。截至4月26日,新三板做市指数为894.18,与2015年4月历史最高点近2670多点相比,跌幅近70%。


时间倒回2015年,正是新三板市场火爆之际,彼时,各大机构疯狂抢滩新三板优质公司,中科招商作为千亿市值的“大哥大”,受到资本的热捧。


2015年3月,前海开源资产发起《前海开源资产锦安财富新三板资产管理计划》(一款新三板公募专户产品),向110名投资者募资2.65亿元,通过直接或间接方式投资新三板已挂牌及拟挂牌企业的定增和股权,主要投向中科招商,其中,投向中科招商的产品名称为“前海开源资产恒通3号新三板专项资产管理计划”(以下简称“恒通3号”)。


2015年8月,恒通3号认购中科招商1470万股,成本价18元/股,2016年5月,中科招商进行分红送转,原成本价除权除息降至2.98元/股。2017年12月26日,中科招商摘牌,股价仅为0.61元/股,投资者亏损率79.53%。


中科招商自2015年3月20日挂牌新三板后,火力全开,通过旗下投资平台中科汇通(深圳)股权投资基金管理有限公司(以下简称“中科汇通”)等渠道,在二级市场疯狂举牌扫货。2015年新三板疯狂涌起的PE挂牌潮,随后被监管层及时喊停。2016年5月27日,全国股转公司发布《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》(以下简称“《通知》”)。中科招商不满足“管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上”要求被摘牌。


新三板政策研究人士布娜新告诉《投资者报》记者,在新三板火爆的时候,投资机构也会扮演随大流的角色,提高估值,从而在未来会“收获”巨大落差。但化解流动性问题是个系统工程,单一的政策和手段都无益改善流动性问题。未来一段时间资本市场各层级之间的并购可能会如火如荼的展开,成为最主要最实际的退出方式。


前面提及到,中科招商作为PE机构,“屯壳”是其主要业务。由于IPO堰塞湖,拟上市公司排队周期延长,“屯壳”成为一门好生意。正如某证券内部人士告诉《投资者报》记者,“私募举牌上市公司实属正常投资业务,但待到市场规范化之后壳资源将不再成为资源,同时壳资源并不便宜。”实际上,监管层也很快就出手了。


2016年6月17日,前证监会修改《上市公司重大资产重组办法》,同年9月9日,《关于修改<上市公司重大资产重组管理办法>的决定》正式实施。这对于之前频繁举牌上市公司的中科招商打击很大。


张驰向记者透露,这些资管计划、信托计划等退出新三板的方式很有限,一是基金公司重发一个新基金产品,为原资管计划接盘;二是投资标的良好,可以转给其他私募机构;三是投资标的有实力可以进行股份回购;四是基金公司和客户签延期协议。目前,大部分投资者会选择协商延期。


隐患


截至2017年8月25日,前海开源资产在新三板公募专户管理人中实际募资规模为第二名,产品数为21个,实际募资规模14.13亿元。除了已爆雷的上述资管计划,还有多只在新三板存续的管理计划产品将于近期到期。


以睿富1号为例,该资管计划位列海纳生物前十大股东名单,位居第八,持股2.24%。原准备冲刺IPO的海纳生物于去年年底终止IPO,其公告称,“由于优化、调整股权结构需要,公司经认真研究和审慎思考,拟调整上市计划”。


查看海纳生物于2015年6月2日公布的《股票发行情况报告书》,前海开源资产以设立的睿富1号进行认购,认购股份200万股,价格14.58元/股,占总股本2.24%。对照海纳生物最近成交价,跌幅超过76%。


锦天城律师事务所曾峥告诉《投资者报》记者,《资管新规》出台前,资管计划、信托等多用作“通道业务”,一般在合同中会约定退出方式。股权投资退出路径包括被投标的IPO;其他上市公司将其并购退出,支付相应的对价;私募基金看重资管计划所投标的,进行解盘;大股东承诺回购的方式,资金需要以公司房产、土地等作为抵押,从而退出;公司宣布破产。作为私募公司,手中应该持有标的资产,可以通过股权换股权或者找到其他买家接盘资管计划。


除定增新三板公司“定时炸弹”或随时引爆,前海开源基金“内忧”严重。截至4月27日,前海开源基金资产管理规模为534.69亿元,在123家基金公司中位居45位。


具体到基金产品,前海开源沪港深汇鑫A(以下简称“汇鑫A”)表现堪忧。汇鑫A成立于2016年5月19日,基金经理是谢屹、史程,机构投资者持有份额从2017年年中的1.54亿份暴跌至年底的0.09万份,下降幅度99.99%,成立至今涨幅14.3%,同期沪深300涨幅25.28%。


基金产品收益率低于行业平均水平,前海开源基金还存在基金经理“一拖多”和任职年限短现象。截至4月27日,前海开源基金经理23人,产品数量72只,每位基金经理分摊3个产品;而在1月底,基金经理21人,产品数量112只,基金经理人均管理基金超过5只。记者通过查询天天基金网得知,前海开源董事总经理曲扬共管理21只基金,涵盖混合型和债券型两种基金;此外,将要管理前海开源裕源(FOF)的陈志峰和苏辛累计从业年限仅为11天。■
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