花旗独家:把握中国科技企业的布局良机

《投资者报》 吴晶晶 2018-05-14 00:00:00  收藏



在顺风顺水的2017年之后,科技股在2018年伊始频频铩羽。先是整体市场因利率上涨的担忧及中美贸易摩擦升温等事件而下跌,拖累科技股遭到抛售;紧接着脸书数据泄露、中兴被禁等各种负面新闻又再次拖累科技板块下跌。全球科技股跌跌不休,但花旗分析师认为一些基本面良好的标的可能已经超卖。整体而言,新兴亚洲科技板块可能拥有更强劲的长期上涨潜力。


中国科技巨头的新世界

多年以来,新兴市场一些行业总被冠以“抄袭”“山寨”的名号,但中国科技巨头却在最近10年的成长中,走出了独创的道路,互联网三大巨头BAT的发展与其欧美同行相比毫不逊色。


以微信与WhatsApp的发展为例,WhatsApp在2014年被Facebook收购,但此后并未有很大改变,通讯功能仍然是其为数不多的主要功能,在13亿月活跃用户的基础上货币化率相对有限。另一边厢,同是以通讯软件起家的微信自2011年上线以来,功能开拓迅速,在10亿月活跃用户的基础上,通过游戏、广告的变现能力很强。在线支付是另一个鲜明的例子。阿里巴巴和腾讯占据了中国在线支付市场54%和37%的份额(2017Q1数据),在线支付的盈利贡献率在2017年增长10%。相比之下,Google, Amazon, Facebook, Alphabet等公司在美国的网上支付发展微乎其微。


中国科技巨头已经从依靠软件和电子商务转化为发展科技生态系统。比如说腾讯对于游戏开发、共享单车、旅游、媒体内容等各领域有超过180亿美元的投资,阿里巴巴的投资也不仅仅在电子商务和金融服务,还包罗万象如娱乐、医疗健康等领域。各种板块的有机串联形成了巨大丰富的科技生态系统,推动互联网巨头的迅猛发展。

第四次工业革命的机遇

蒸汽动力带来了第一次工业革命,通过电力实现大规模生产引领了第二次工业革命,我们大部分人所经历过的第三次工业革命则是用电子和信息技术,实现了生产自动化。目前我们正迎来第四次工业革命,移动连接和人工智能正在改变日常和世界。中国在第四次工业革命中具备发展的巨大潜能——丰富的人才储备、庞大的消费市场、充足的资本以及政策支持。


●人才储备:2016年全国680万毕业生中, 470万是科学、技术、工程、数学等等理工领域的学生,人数比印度、美国、俄罗斯、伊朗、印尼、日本这六大科技国度加起来还要多。这为科技的发展提供了大量人才储备。


●消费市场:中国具有全球领先的消费人群数量、手机移动互联网普及率以及消费数据。全国4.3亿中产阶级蕴藏着巨大消费潜能,同时中产阶级数量可能到2025年前再增长5000万。我们拥有14亿手机用户,其中一半是智能手机。2017年“双11”淘宝和京东平台创造了450亿元的销售量,为美国“感恩节和黑色星期五”销量的5倍。腾讯10亿微信用户2016年产生的交易量是1.2万亿美元,这个数量在2017年还有所翻番。巨量交易数据又反之协助平台迅速判断消费偏好并进行行之有效的市场推广。


●政策支持:中国政府自2013年以来为鼓励科技创新提供了良好的政策环境,计划2020年将投研资金投入增长至GDP的2.5%,也就是从2016年的2360亿元再增长73%。近来,数据隐私屡屡成为丑闻主角,并且已经引发了欧美等发达经济体新一轮严格的监管措施,而中国互联网企业,在审查制度的框架中,拥有在支付、收购、知识产权等领域相对其欧美同行更广泛的自由和更友好的政策环境。


●资金支持:中国企业通过并购促进发展。同时,资本市场的成熟和发展也会给科技创新提供更多的资金支持。



亚洲科技公司的巨大潜力

出于市场与文化壁垒的限制,在美国科技巨头称霸西方市场的同时,中国科技巨头在本国的领导地位也难以撼动。我们认为,东南亚及印度存在巨大发展空间,是科技巨头们除了现有市场以外的必争之地。在这些市场,人口增长、城镇化、科技金融以及智能手机的迅猛发展都将给科技板块创造巨大机会。


从人口结构上看,首先,未来新晋中产阶级有87%会产生在亚洲,中国和印度为主要增长源头,两国每年以6%的速度增长,比发达国家0.5%的年增长率快很多。其次,亚洲中产阶级更为年轻并且对新科技接受度更高。最后,亚洲国家进一步城镇化空间巨大,2015年美国城镇化率为80%,而中国是56%,印度是33%。


与其长期巨大的发展空间相比,新兴市场科技股的估值目前显得低廉:不仅比其美国同业存在32%左右的折让,还拥有强大的盈利增长能力。即便在2017年暴涨65%之后,新兴市场科技板块整体市盈率也仅仅从2017年1月的17.5倍涨到了18.1倍。


长期而言,改变行业版图的科技创新公司值得关注,中国在人工智能、虚拟现实、自动驾驶及生物科技等领域的重点投资则可能会催生更多的行业领军者。


总体来说,鉴于亚洲新兴市场科技板块,尤其是中国科技领域长期拥有人口、资源、政策和发展潜能等优势,本轮全球市场的调整可能为布局中国科技企业股票带来良机。■



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