A股16家上市银行“破净”比例超六成 重现2015年“股灾”时投资价值

《投资者报》 闫军 2018-07-02 00:00:00  收藏

在银行业绩大面积企稳回暖的当前,资本市场却出现截然相反的走势,今年2月初,银行板块到达高位后,便开始了持续回调的态势。根据Wind显示,截至6月27日,银行板块整体较2月初的1423点高位下调28%,同时港股银行板块回调20%左右。


《投资者报》记者统计,6月27日当天A股已有16家银行“破净”,港股中则有7家银行股价低于发行价。华南一位银行人士向《投资者报》记者表示,港股对国内银行估值向来较低,经常有银行处于破发的边缘,但A股出现大面积银行股“破净”上一次还是2015年“股灾”时期,今时的大面积“破净”原因在于市场对监管政策的担忧,但同时也迎来阶段性投资价值。



超六成银行股“破净”



银行“破净”大潮正在席卷而来,根据Wind显示,6月27日,当前A股26家上市银行中,有16家出现了破净,比例超过六成。


股份制银行为破净的重灾区,9家A股上市股份制银行中仅招商银行幸免,其他8家均破发。其中,华夏银行市净率最低,仅为0.63%,民生银行、光大银行以及浦发银行分别为:0.67%、0.69%和0.69%,均低于0.7%。


值得注意的是,破净并非只有中小银行,5家国有大行全部“沦陷”,交行市盈率最低,仅为0.7%,中行次之,为0.76%。此外,农行、工行和建行分别为:0.81%、0.91%和0.93%。


东方财富Choice报告认为,2017年,26家上市银行实现归属于上市公司股东净利润合计达1.39万亿元,是实归名至的盈利大户,如今却出现大面积破净,银行股的情况颇为尴尬。


对此,川财证券研究员杨欧雯指出原因有两点,首先,是因为金融监管的规范和冲击。2017年以来,银监会的持续加强监管和资管新规的下发,使得整个银行业的非传统信贷部分都受到冲击,银行业资产和负债规模收缩。


其次,持续推进的经济去杠杆压低银行板块的估值水平。中性偏紧的货币政策和不断抬升的实体利率水平,将提高实体经济违约可能,银行板块的潜在资产不良率提升。尤其是最近中美贸易摩擦的加剧,提升了部分国内行业的竞争程度,也加大了市场对于整个银行板块的担忧,压低了整个板块的估值水平。



中小银行主动保价



在此之下,次新股中小银行首先做出反应。因股价下跌已经触发上海银行和江苏银行稳定股价的承诺,两家银行分别宣布了大股东增持计划。而还未破净的江阴银行和无锡银行也未雨绸缪,向下修正了可转债的转股价格。


5月22日,上海银行发布《关于触发稳定股价措施的提示性公告》。公告披露,今年4月23日至5月22日,该公司A股股票连续20个交易日收盘价低于每股净资产16.27元/股,因此5月22日为触发日,且公司将在6月5日前制定稳定股价方案并由董事会公告。


随后,当月25日,江苏银行跟进。其公告称,截至2018年5月24日收盘,该行股票已连续20个交易日收盘价低于最近一期经审计的每股净资产7.90元/股,达到实施稳定股价措施启动条件。该行将于5月24日起5个工作日内制定并公告股价稳定具体方案。


此外,今年5月以来,江阴银行、无锡银行接连发布公告,向下修正了可转换公司债的转股价格。其中,江阴银行将转股价格由9.16元/股下调为7.02元/股,无锡银行将转股价格由8.9元/股下调为6.85元/股。



当前投资价值几何?



尽管多家银行破净引发市场的高度关注,但是基于银行业基本面不会持续恶化的判断,不少业内人士对银行股并不悲观。


中原证券表示,预计下半年,经济与货币政策仍将运行在稳定区间,银行基本面反转可能性小。截至2018年6月25日,银行板块与沪深300指数PB(LF)分别为:0.89倍与1.46倍,银行板块估值相对沪深300指数合理偏低,维持行业“同步大市”投资评级。


上述川财证券研报也认为,长期来看,随着中美贸易摩擦的逐渐缓和,和国内经济去杠杆力度的不断下降,金融监管的不断趋严,市场上对于银行潜在不良率的担忧会逐步下降,预计中长期来看,银行板块将迎来估值修复的机会。



前海开源首席经济学家杨德龙向《投资者报》记者表示,银行股破净说明市场处于极度低迷的位置,一般是银行股大面积的破净市场见底的一个标志,所谓的大面积一方面是破净银行股的数量,另一方面是要看破净之后跌至多少倍的市净率。


从近期市场大跌,主力资金持续买入银行股护盘行为来看,杨德龙表示,银行股应该具备了超低的价值。同时他认为,银行对于小资金来讲意义不大,因为银行股盘子太大,弹性也不是太好。


“如果从银行类型上来选择,现在而言中大型股份制银行投资价值较好,近年来盈利增长还算可以,相对于国有大行的弹性略好,而小银行受资管新规的影响较大,同样不如股份制银行。”杨德龙表示。■

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